<p>澳大利亞儲備銀行(RBA)提高或降低官方現(xiàn)金利率的決定具有深遠(yuǎn)影響。但是哪些因素會影響這些決定呢?這和通貨膨脹率有什么關(guān)系?利率會上升到多高?</p> <p>&nbsp;</p> <p>2013年5月，澳大利亞央行將官方現(xiàn)金利率降至2.75%的歷史低點。</p> <p>&nbsp;</p> <p>在接下來的幾年里，現(xiàn)金利率繼續(xù)進一步下降，在2020年11月達(dá)到最低點0.10%。在COVID-19大流行的大部分時間里，隨著央行試圖鼓勵就業(yè)增長和經(jīng)濟復(fù)蘇，它一直保持在這一水平。</p> <p>&nbsp;</p> <p>然后在2022年5月，澳大利亞央行將利率上調(diào)了25個基點，并表示現(xiàn)在是開始撤回疫情期間實施的部分貨幣支持的&ldquo;合適時機&rdquo;。這是9年來現(xiàn)金利率首次上升。</p> <p>&nbsp;</p> <p>到2023年3月，美聯(lián)儲已連續(xù)10次加息，將現(xiàn)金利率推高至3.60%，為2012年5月以來的最高水平。</p> <p>&nbsp;</p> <p>花式標(biāo)識花式圖表</p> <p><br />澳大利亞國立大學(xué)(ANU)經(jīng)濟學(xué)家、澳大利亞央行影子委員會主席蒂莫&middot;亨克爾(Timo Henckel)博士解釋了每月波動背后的想法以及澳大利亞央行試圖實現(xiàn)的目標(biāo)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>為什么澳大利亞央行要提高或降低現(xiàn)金利率?</p> <p><br />如果你看一下澳大利亞央行的章程，就會發(fā)現(xiàn)有三個國家經(jīng)濟政策目標(biāo)?？梢哉f，我們最關(guān)注的是將通脹率保持在2%至3%的官方目標(biāo)范圍內(nèi)(正式來說，是為了確保&ldquo;澳大利亞貨幣的穩(wěn)定&rdquo;)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>但它不需要在每個時間點都這樣做。通貨膨脹率偶爾超出目標(biāo)范圍是完全可以接受的。人們的假設(shè)是，澳大利亞央行最終將能夠?qū)⒗世啬繕?biāo)區(qū)間。這僅僅是承認(rèn)澳大利亞央行沒有對經(jīng)濟中的價格進行完美和即時的控制。</p> <p><img src="https://reporter.anu.edu.au/_next/image?url=https%3A%2F%2Freporter-api.anu.edu.au%2Fapp%2Fuploads%2F2023%2F03%2FAdobe_RBA-1400x911.jpg&amp;w=3840&amp;q=75" width="808" height="526" /></p> <p>澳大利亞央行的目標(biāo)之一是將通貨膨脹率保持在目標(biāo)范圍內(nèi)。照片:eyeofpaul / stock.adobe.com</p> <p><br />還有其他幾個目標(biāo)，包括保持充分就業(yè)，追求經(jīng)濟繁榮和澳大利亞人民的福利。有時這些不同的目標(biāo)是一致的，有時則不是。</p> <p>&nbsp;</p> <p>復(fù)雜之處在于，貨幣政策有很長且多變的滯后。例如，當(dāng)澳大利亞央行現(xiàn)在改變利率時，它在相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會在經(jīng)濟中發(fā)揮作用。</p> <p>&nbsp;</p> <p>這就像駕駛一艘超級油輪。當(dāng)你駕駛一艘船并轉(zhuǎn)動方向盤時，船并不會直接轉(zhuǎn)向。有這么大的動量朝著原來的方向，船需要一段時間才能改變航向。</p> <p>&nbsp;</p> <p>最終，澳大利亞央行希望經(jīng)濟活動達(dá)到&ldquo;金發(fā)姑娘&rdquo;水平，這也應(yīng)該意味著通脹處于目標(biāo)范圍內(nèi)。除非出現(xiàn)任何沖擊，否則如果經(jīng)濟只是在緩慢運轉(zhuǎn)，澳大利亞央行將樂于讓一切保持現(xiàn)狀，不插手利率杠桿。</p> <p>&nbsp;</p> <p>澳大利亞央行對通貨膨脹能做些什么?</p> <p><br />如果通貨膨脹率在上升，澳大利亞央行將試圖找出是什么在推動它。</p> <p>&nbsp;</p> <p>如果這可能只是暫時的波動，澳大利亞央行可能不會采取任何行動。例如，如果通貨膨脹率上升，因為香蕉價格因昆士蘭州的颶風(fēng)而上漲得非常高，我們知道這不是澳大利亞央行應(yīng)該關(guān)心的事情，因為當(dāng)作物恢復(fù)時，價格會回落。<img src="https://reporter.anu.edu.au/_next/image?url=https%3A%2F%2Freporter-api.anu.edu.au%2Fapp%2Fuploads%2F2023%2F03%2FBananas_adobe-1400x911.jpg&amp;w=3840&amp;q=75" width="808" height="526" />&nbsp;</p> <p>確定通貨膨脹率變化的根源很重要，例如自然災(zāi)害對水果和蔬菜價格的影響。圖片來源:Dan Dalton/KOTO/stock.adobe.com<br />但如果澳大利亞央行認(rèn)為通脹將居高不下，并在一段時間內(nèi)保持在高位，那么它就需要采取行動。</p> <p>&nbsp;</p> <p>如果通貨膨脹率高是因為經(jīng)濟普遍繁榮，那么澳大利亞央行希望控制需求，這樣支出就會下降，產(chǎn)出就會回到更健康的水平，通脹壓力也會有所降低。這是一種產(chǎn)出和通脹都過高的情況;通過收縮產(chǎn)出(增長)來降低通脹并不需要代價高昂的權(quán)衡。</p> <p>&nbsp;</p> <p>當(dāng)沖擊主要不是在需求端，而是在供給端時，問題就會大得多。這是一種通脹過高而產(chǎn)出過低的情況。央行可以嘗試降低通脹，但代價是產(chǎn)出進一步下降，也可以嘗試在接受更高通脹率的情況下刺激產(chǎn)出(增長)。這兩個目標(biāo)&mdash;&mdash;降低通脹和增加產(chǎn)出&mdash;&mdash;現(xiàn)在確實涉及一種代價高昂的權(quán)衡。</p> <p>&nbsp;</p> <p>因此，確定沖擊的來源非常重要，也非常困難。</p> <p>&nbsp;</p> <p>如果公眾預(yù)期未來通脹會上升，而這些通脹會自我實現(xiàn):如果工人預(yù)期物價上漲，他們就會要求更高的美元工資，如果企業(yè)預(yù)期物價和工資上漲，他們就會提高價格以保持利潤率，那么情況就會加劇。當(dāng)通脹預(yù)期變得根深蒂固時，這種工資-物價螺旋上升是央行的噩夢，因為永久降低通脹率通常需要痛苦的經(jīng)濟收縮。</p> <p>&nbsp;</p> <p>為什么去年通貨膨脹率上升了?</p> <p><br />目前，我們既有供給沖擊，也有需求沖擊。有一點太多的需求，但也有供應(yīng)問題。</p> <p>&nbsp;</p> <p>目前困擾澳大利亞經(jīng)濟的需求&ldquo;沖擊&rdquo;本質(zhì)上是大流行后經(jīng)濟活動的恢復(fù)，當(dāng)時家庭和公司減少了支出，增加了儲蓄。<img src="https://reporter.anu.edu.au/_next/image?url=https%3A%2F%2Freporter-api.anu.edu.au%2Fapp%2Fuploads%2F2023%2F03%2FMelbourne_pandemic_adobe-1400x911.jpg&amp;w=3840&amp;q=75" width="808" height="526" />&nbsp;</p> <p>大流行導(dǎo)致產(chǎn)出和需求下降。照片:FiledIMAGE / stock.adobe.com</p> <p><br />與此同時，新冠肺炎疫情、全球貿(mào)易和供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)中斷、烏克蘭戰(zhàn)爭以及總體地緣政治問題仍然存在瓶頸，這些都造成了一些供應(yīng)問題。在國內(nèi)，除了大流行的直接影響外，我們還對勞動力市場進行了重大重組:人們的工作習(xí)慣發(fā)生了變化，他們沒有回到以前的崗位上。</p> <p>&nbsp;</p> <p>因此，有幾個因素限制了供給，這不是幾年前的方式。這是一個問題，因為成本和價格在上升，而產(chǎn)出卻沒有。我們正處于上述第二世界，在通脹和產(chǎn)出目標(biāo)之間存在代價高昂的權(quán)衡。</p> <p>&nbsp;</p> <p>提高利率如何抑制通貨膨脹?</p> <p><br />提高利率可以通過多種方式降低通脹壓力。最直接的影響是它增加了借貸成本。</p> <p>&nbsp;</p> <p>我們知道，許多支出需要或依賴于借款。家庭借錢是為了消費，不僅是為了買房，也是為了購買其他物品，比如消費品。</p> <p>&nbsp;</p> <p>此外，許多公司在投資時沒有所有必要的資金，所以他們借錢。如果借貸成本上升，他們傾向于減少投資，這就減少了經(jīng)濟中的支出，這將減少對價格的整體壓力。</p> <p>&nbsp;</p> <p>實際上，貨幣政策還可以通過其他渠道發(fā)揮作用。例如，國內(nèi)利率的提高往往會提高澳元的價值，因為對國際投資者來說，將資金投入以澳元計價的資產(chǎn)變得更具吸引力。</p> <p>&nbsp;</p> <p>澳元升值會降低進口價格，從而降低消費者價格指數(shù)(包括進口商品和服務(wù))。與此同時，它使澳大利亞制造的商品和服務(wù)更貴，而海外商品和服務(wù)更便宜，從而導(dǎo)致凈出口下降，從而放緩了國內(nèi)經(jīng)濟。</p> <p>&nbsp;</p> <p>為什么澳洲聯(lián)儲去年開始提高現(xiàn)金利率?</p> <p><br />大流行本質(zhì)上既是負(fù)面的供需沖擊。如果這本身是一個負(fù)面的供應(yīng)沖擊，那么這將意味著通脹將上升，產(chǎn)出將因此下降。</p> <p>&nbsp;</p> <p>但如果它本身是一個負(fù)面的需求沖擊，這將表明產(chǎn)出將下降，通脹將下降。</p> <p>&nbsp;</p> <p>考慮到雙方都在合作，很明顯產(chǎn)出將會下降，但不清楚通脹實際上是上升還是下降，還是保持不變，因為這兩種沖擊會給通脹帶來不同的結(jié)果。</p> <p>&nbsp;</p> <p>由于長期而多變的滯后性，當(dāng)澳大利亞央行做出貨幣政策決定時，它會預(yù)測未來12個月、18個月、兩年的通脹水平，然后以此為基礎(chǔ)做出決定。顯然，這些預(yù)測永遠(yuǎn)不會完美，也可能出錯。</p> <p>&nbsp;</p> <p>澳大利亞央行受到了批評，有人認(rèn)為他們讓通貨膨脹上升得太多，現(xiàn)在他們可能反應(yīng)得太晚了。</p> <p>&nbsp;</p> <p>2021年底，通貨膨脹明顯過高，但包括澳大利亞央行在內(nèi)的許多分析師認(rèn)為這將是暫時的;一旦這些與大流行相關(guān)的瓶頸得到緩解，通脹預(yù)計將回落。因此，澳大利亞央行和其他央行沒有采取行動。</p> <p>&nbsp;</p> <p>然而，在去年年初，他們的情緒發(fā)生了變化，澳大利亞央行可能不僅僅是通貨膨脹率的暫時上升，而可能是更持久的。<img src="https://reporter.anu.edu.au/_next/image?url=https%3A%2F%2Freporter-api.anu.edu.au%2Fapp%2Fuploads%2F2023%2F03%2FSuburbs_adobe-1400x911.jpg&amp;w=3840&amp;q=75" width="808" height="526" />&nbsp;</p> <p>最重要的問題是:利率何時會下降?</p> <p><br />希望或主張利率下降，意味著利率在之前非常低的時候處于正確的位置。重要的是要意識到事實并非如此。</p> <p>&nbsp;</p> <p>歷史上，利率從未低至0.1%，而且如此長時間保持在這一水平是極不尋常的。</p> <p>&nbsp;</p> <p>現(xiàn)在發(fā)生的很多事情都是利率正?；囊徊糠?。</p> <p>&nbsp;</p> <p>經(jīng)濟學(xué)家中有一種觀點認(rèn)為，&ldquo;金發(fā)姑娘&rdquo;水平與通常所說的&ldquo;中性&rdquo;利率有關(guān)。&ldquo;金發(fā)姑娘&rdquo;水平指的是經(jīng)濟以可持續(xù)的速度增長，通貨膨脹舒適地位于目標(biāo)范圍內(nèi)。這一中性利率可能在3%至4%之間，盡管對其確切規(guī)模存在合理的分歧。</p> <p>&nbsp;</p> <p>我們不應(yīng)該假設(shè)利率會再次在中長期內(nèi)降至接近零的水平，除非出現(xiàn)另一場真正糟糕的經(jīng)濟沖擊，讓澳大利亞央行想要大幅改變路線。</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點。</p> </blockquote>