<p>多普勒雷達(dá)、消費者物價指數(shù)、四分衛(wèi)評級&mdash;&mdash;這些以及許多其他測量工具改進(jìn)了記錄和預(yù)測天氣、經(jīng)濟和體育方面表現(xiàn)的方式。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯科特&middot;斯圖爾特，MBA '83，博士 85 年，塞繆爾&middot;柯蒂斯&middot;約翰遜管理學(xué)院金融與會計學(xué)臨床教授和他以前的三個學(xué)生開發(fā)了一種方法，可以更好地了解共同基金的回報，這可能會影響績效排名和基金經(jīng)理的職業(yè)軌跡。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特是&ldquo;用第二個規(guī)模因素改善股票基金阿爾法估計值&rdquo;一書的通訊作者，該書于 1 月 2 日發(fā)表在《投資組合管理雜志》上。 Stewart 的共同作者是 Nanqing Dong，M.S. &rsquo;17，現(xiàn)為牛津大學(xué)博士生； Luka Jankovic '15，碩士 '16，領(lǐng)導(dǎo)主要融資小組，專注于 Galaxy Digital 的私人結(jié)構(gòu)性信貸； 和 Anne Stewart '16，Panera Bread 公司辦公室的財務(wù)分析經(jīng)理。</p> <p>&nbsp;</p> <p>30 年來，預(yù)測共同基金業(yè)績的黃金標(biāo)準(zhǔn)一直是 Fama-French 模型，該模型由諾貝爾獎獲得者 Eugene Fama 和研究員、芝加哥大學(xué)和達(dá)特茅斯學(xué)院的教授 Kenneth French 開發(fā)。 它通過將規(guī)模和價值風(fēng)險因素添加到以前使用的市場風(fēng)險因素，擴展了資本資產(chǎn)定價模型。</p> <p>&nbsp;</p> <p>但 Fama-French 采用的規(guī)模風(fēng)險因素只比較了大公司和小公司，并沒有考慮市值在 20 億美元到 100 億美元之間并被認(rèn)為是增長的主要候選人的中型公司。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特小組建議將公司規(guī)模分為兩部分：大公司與中型公司以及中型公司與小型公司。 在分析共同基金時，這是一個重要的考慮因素，共同基金對中型公司的股票權(quán)重很大。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;大公司、小公司和中型公司不會步調(diào)一致。&rdquo;斯圖爾特說。 &ldquo;這對于理解共同基金的回報和經(jīng)理人的出色表現(xiàn)尤其重要，后者被定義為&lsquo;阿爾法&rsquo;。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特說，F(xiàn)ama-French 易于實施，并已成為共同基金分析的黃金標(biāo)準(zhǔn)，但通過將規(guī)模分解為兩個指標(biāo)，他的團隊能夠產(chǎn)生更精細(xì)調(diào)整的衡量標(biāo)準(zhǔn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>研究人員使用公開可用的證券價格研究中心的 Survivor-Bias-Free 美國共同基金數(shù)據(jù)庫，對 1,000 只活躍的美國股票共同基金進(jìn)行了統(tǒng)計測試，從 1984 年到 2020 年。基金必須展示不少于 8 個 月的回報，代表資產(chǎn)規(guī)模大于 500 萬美元，并且在樣本期結(jié)束前至少存在五年。</p> <p>&nbsp;</p> <p>研究人員證實，這種補充措施優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)的 Fama-French 方法，導(dǎo)致超過 75% 的基金分析得到顯著改善。</p> <p>&nbsp;</p> <p>一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)點：研究人員使用他們的技術(shù)與 Fama-French 進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的排名在近 22% 的時間里在四分位數(shù)之間移動，這反映了對其業(yè)績進(jìn)行更細(xì)粒度的分析。 &ldquo;幾乎 10% 的經(jīng)理的表現(xiàn)高于或低于中位數(shù)，&rdquo;斯圖爾特說，并指出有關(guān)經(jīng)理雇傭或薪酬的決定可能會受到影響。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;這不僅是一種更好的技術(shù)，而且實際上具有實際意義。&rdquo;斯圖爾特說。 &ldquo;如果你是一名基金經(jīng)理，它可能會讓你從低于平均水平變?yōu)楦哂谄骄?，反之亦然?如果你僅僅因為你的投資組合規(guī)模的結(jié)構(gòu)方式而高于或低于平均水平，那么典型的 Fama-French 方法將無法理解這一點。 這種方法確實如此，并針對它進(jìn)行了調(diào)整。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>學(xué)生參與這項研究源于斯圖爾特本科階段投資研究課程的學(xué)術(shù)研究項目要求。 揚科維奇在他大四那年開始了這個項目。 他在高年級時將其交給了斯科特的女兒安妮&middot;斯圖爾特 (Anne Stewart)，她將其傳給了董，后者在前往牛津攻讀博士學(xué)位之前完成了這項工作。</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點。</p> </blockquote>