<p>多普勒雷達(dá)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、四分衛(wèi)評(píng)級(jí)&mdash;&mdash;這些以及許多其他測(cè)量工具改進(jìn)了記錄和預(yù)測(cè)天氣、經(jīng)濟(jì)和體育方面表現(xiàn)的方式。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯科特&middot;斯圖爾特，MBA '83，博士 85 年，塞繆爾&middot;柯蒂斯&middot;約翰遜管理學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)臨床教授和他以前的三個(gè)學(xué)生開(kāi)發(fā)了一種方法，可以更好地了解共同基金的回報(bào)，這可能會(huì)影響績(jī)效排名和基金經(jīng)理的職業(yè)軌跡。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特是&ldquo;用第二個(gè)規(guī)模因素改善股票基金阿爾法估計(jì)值&rdquo;一書(shū)的通訊作者，該書(shū)于 1 月 2 日發(fā)表在《投資組合管理雜志》上。 Stewart 的共同作者是 Nanqing Dong，M.S. &rsquo;17，現(xiàn)為牛津大學(xué)博士生； Luka Jankovic '15，碩士 '16，領(lǐng)導(dǎo)主要融資小組，專注于 Galaxy Digital 的私人結(jié)構(gòu)性信貸； 和 Anne Stewart '16，Panera Bread 公司辦公室的財(cái)務(wù)分析經(jīng)理。</p> <p>&nbsp;</p> <p>30 年來(lái)，預(yù)測(cè)共同基金業(yè)績(jī)的黃金標(biāo)準(zhǔn)一直是 Fama-French 模型，該模型由諾貝爾獎(jiǎng)獲得者 Eugene Fama 和研究員、芝加哥大學(xué)和達(dá)特茅斯學(xué)院的教授 Kenneth French 開(kāi)發(fā)。 它通過(guò)將規(guī)模和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)因素添加到以前使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，擴(kuò)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型。</p> <p>&nbsp;</p> <p>但 Fama-French 采用的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因素只比較了大公司和小公司，并沒(méi)有考慮市值在 20 億美元到 100 億美元之間并被認(rèn)為是增長(zhǎng)的主要候選人的中型公司。</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特小組建議將公司規(guī)模分為兩部分：大公司與中型公司以及中型公司與小型公司。 在分析共同基金時(shí)，這是一個(gè)重要的考慮因素，共同基金對(duì)中型公司的股票權(quán)重很大。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;大公司、小公司和中型公司不會(huì)步調(diào)一致。&rdquo;斯圖爾特說(shuō)。 &ldquo;這對(duì)于理解共同基金的回報(bào)和經(jīng)理人的出色表現(xiàn)尤其重要，后者被定義為&lsquo;阿爾法&rsquo;。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>斯圖爾特說(shuō)，F(xiàn)ama-French 易于實(shí)施，并已成為共同基金分析的黃金標(biāo)準(zhǔn)，但通過(guò)將規(guī)模分解為兩個(gè)指標(biāo)，他的團(tuán)隊(duì)能夠產(chǎn)生更精細(xì)調(diào)整的衡量標(biāo)準(zhǔn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>研究人員使用公開(kāi)可用的證券價(jià)格研究中心的 Survivor-Bias-Free 美國(guó)共同基金數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì) 1,000 只活躍的美國(guó)股票共同基金進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)測(cè)試，從 1984 年到 2020 年。基金必須展示不少于 8 個(gè) 月的回報(bào)，代表資產(chǎn)規(guī)模大于 500 萬(wàn)美元，并且在樣本期結(jié)束前至少存在五年。</p> <p>&nbsp;</p> <p>研究人員證實(shí)，這種補(bǔ)充措施優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)的 Fama-French 方法，導(dǎo)致超過(guò) 75% 的基金分析得到顯著改善。</p> <p>&nbsp;</p> <p>一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)：研究人員使用他們的技術(shù)與 Fama-French 進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的排名在近 22% 的時(shí)間里在四分位數(shù)之間移動(dòng)，這反映了對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行更細(xì)粒度的分析。 &ldquo;幾乎 10% 的經(jīng)理的表現(xiàn)高于或低于中位數(shù)，&rdquo;斯圖爾特說(shuō)，并指出有關(guān)經(jīng)理雇傭或薪酬的決定可能會(huì)受到影響。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;這不僅是一種更好的技術(shù)，而且實(shí)際上具有實(shí)際意義。&rdquo;斯圖爾特說(shuō)。 &ldquo;如果你是一名基金經(jīng)理，它可能會(huì)讓你從低于平均水平變?yōu)楦哂谄骄剑粗嗳弧?如果你僅僅因?yàn)槟愕耐顿Y組合規(guī)模的結(jié)構(gòu)方式而高于或低于平均水平，那么典型的 Fama-French 方法將無(wú)法理解這一點(diǎn)。 這種方法確實(shí)如此，并針對(duì)它進(jìn)行了調(diào)整。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>學(xué)生參與這項(xiàng)研究源于斯圖爾特本科階段投資研究課程的學(xué)術(shù)研究項(xiàng)目要求。 揚(yáng)科維奇在他大四那年開(kāi)始了這個(gè)項(xiàng)目。 他在高年級(jí)時(shí)將其交給了斯科特的女兒安妮&middot;斯圖爾特 (Anne Stewart)，她將其傳給了董，后者在前往牛津攻讀博士學(xué)位之前完成了這項(xiàng)工作。</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點(diǎn)。</p> </blockquote>